分析：基本面及股市双轮冲击 债市回调十年

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其中，相对于股市，债市对于基本面的反应更为激烈，国债期现货盘初均呈现窄幅波动，在6月财新服务业PMI升至逾十年新高的消息出炉之后，期债直线下挫，银行间现券收益率速上行，十年期国债收益率盘中升至288%。[url=http:///www.shangjia.com/qihuo/zhengmei/]郑煤[/url]的相关知识也可以到网站具体了解一下，有专业的客服人员为您全面解读，相信会有一个好的合作！[align=center]

                               
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自6月中旬以来，债市博弈加剧，走势较为纠结。截至目前，十年期国债收益率已经自今年4月初的低点大幅反弹了逾30BP，逐渐向290%关口靠拢。在多空交织的复杂状态下，主流机构整体对后市未形成一致预期，总体呈现中性偏谨慎观点。部分市场人士认为，预计债市后续将回归基本面逻辑。


【行情跟踪】


国债期货全线低开，两年期主力稍显支撑，午前翻红。截至午盘，十年期债主力T2022报100095，下跌019%，成交351万手；五年期债主力TF2022报101595，下跌008%，成交140万手；两年期债主力TS2022报101215，上涨001%，成交3441手。


银行间现券收益率几乎全线上行，截至午盘，十年期国开活跃券200005收益率上行261BP报31850%，十年期国债活跃券200006收益率上行175BP报28750%。


股市方面却是另一番景象，A股大指数3日集体上涨，保险、券商、在线旅游、免税等板块表现强势。截至午盘，沪指涨104%，报312256点，深成指涨068%，报1235308点，创业板指涨126%，报245505点。两市成交额约7500亿元，北向资金净流入超110亿元。


一级市场方面，进出口银行增发的1年、2年期固息债中标收益率分别为21498%、24692%，投标倍数分别为316、449，边际倍数分别为2、127。


国开行增发的5年期固息债中标收益率26416%，投标倍数524；7年期固息债中标利率323%，投标倍数828。


财政部发行的100亿元91天记账式贴现国债的加权中标收益率为16541%，边际中标收益率为16998%，投标倍数为331，边际倍数为24。


转债市场上，中证转债指数午盘涨081%，首日上市的飞鹿转债领涨近10%，众信转债和英科转债均涨超7%。


【基本面】


随着服务业复工速推进，6月服务业经营活动继续改善。7月3日公布的6月财新通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得584，较5月上升34个百分点，为2022年5月以来高，连续两个月处于扩张区间。其中，6月服务业新订单指数录得2022年9月以来的高值。


此前公布的6月财新制造业PMI提高05个百分点至512。两大行业PMI双双回升，带动6月财新综合PMI提升12个百分点至557，录得2022年12月以来的高值。


这一走势与统计局PMI一致。统计局公布的6月服务业商务活动指数录得534，上升11个百分点；综合PMI回升08个百分点至542。


财新智库高级经济学家王喆表示，6月制造业和服务业生产与需求同步扩张。由于疫情对服务业冲击更大，后疫情时期，服务业较制造业显示出更强的复苏势头。服务业出口需求正在修复，制造业外需仍面临较大压力。就业问题仍是重中之重，6月制造业和服务业就业均有所收缩。解决就业问题，既需要宏观层面复产复工的进一步推进，也有赖于在微观层面出台更有针对性的救助纾困措施，助力企业渡过难关。


【资金面】


公开市场方面，央行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、债券发行缴款等因素的影响，7月3日不开展逆回购操作。


数据显示，今日1100亿元逆回购到期，公开市场单日净回笼1100亿元。本周央行未进行逆回购操作，本周4900亿元逆回购到期，因此本周央行净回笼4900亿元。


资金面依然宽松，S多数下行，隔夜品种下行3810BP报13640%；7天期下行26BP报198%；14天期下行138BP报16850%；1个月期下行27BP报20220%。


【消息面】


债券通今日迎来周年。2022年7月3日，债券通北向通正式开闸，内地与香港资本市场互联互通揭开新篇章。年来，境外资金活水不断流入，外资机构持仓规模稳步增加。央行官微3日发文称，目前境外投资者共持有境内人民币债券26万亿元，是2022年的倍。


央行该表示，下一步将与有关部门一起，继续加强金融市场基础制度建设，持续提升债券市场深度广度，完善风险对冲机制和评级、税收等配套制度安排，进一步提高国际投资者入市便利度。


人民银行副行长、外汇管理局局长潘功胜称，债券通开通年来，人民银行与香港金管局会同市场机构一道推动债券通平稳运行，为进一步化完善债券通。今年央行将推出四项举措，一是进一步降低交易成本；二是适当延长交易服务平台的服务时间；是与新的境外交易平台对接；四是进一步完善一级市场服务质量。


【海外债市】


隔夜纽市盘初，美国劳工部公布的数据显示，6月份美国失业率环比下降22个百分点至111%，但仍处于历史高位。数据显示，6月份美国非农业部门新增就业岗位480万个，超出市场普遍预期，并录得自1939年开始编制该报告以来的大增幅，5月就业岗位增加近270万个。


但美国6月失业数据的改善仅隔夜盘初对美债市场产生短暂扰动，而后美债价格拉升多数收涨。在上述数据发布之后，十年期美债收益率一度升至0724%，随后迅速回落，维持窄幅波动。截至亚市3日盘初，十年期美债收益率现报0669%，较日内高点回落55个基点。市场人士称，考虑到新冠疫情等多方面风险，投资者没有动力抛售美债。


【机构分析】


中信证券明明称，债市将回归基本面逻辑，基本面预期差可能打开债市的交易窗口，短期可以博弈6月经济修复斜率不及预期的可能。工业增加值的二阶导或工业增加值增速的斜率可能会有所放缓，如果基于前期的基本面和政策面信号定价，那么债市很可能已经超跌了，接下来基本面复苏或相对乏力、货币政策纠偏后或重新有降准降息落地等等都将捋顺收益率曲线，长端利率可能存在一定的交易机会，仍然维持10年期国债收益率水平的中性区间为26%-28%的判断。


中金固收认为，央行调降再贷款再贴现利率，体现了完善支持体融资货币政策工具、引导体融资利率下降的意图，但整体而言，对于银行融资成本的节约程度、对于贷款利率下行的引导效果可能均有待观察。对于债券市场而言，当前，市场对于货币政策进一步宽松的预期较弱，尽管再贴现利率的变化对于债券市场的直接影响有限，但货币政策仍然将持续引导利率下行的信号对于当前的市场而言疑从情绪上能起到较为明显的提振作用。该机构认为，货币政策还是会有望重新放松来予以配合，利率水平也有望重新回落，建议投资者珍惜当下的配置良机。


中粮期货认为，季度债市可以博弈政策与基本面的预期差，利率债的配置价值和国债期货的做多机会较佳。但对于交易盘和国债期货趋势性交易来说，需要基本面和政策变化，及时止盈，避免下车不及时出现风险。


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