解析原材料涨价对福耀玻璃的影响

jiayegui

纯碱在福耀生产成本占比较低，年初以来涨价22%，预计对福耀玻璃成本端影响1%以内。福耀需外购的原材料主要包括能源成本（252%，天然气、电力等）、PVB膜（134%）、纯碱（5%）、其他原辅材料（179%）。[url=http:///www.bangluo.com]二手设备回收[/url]的最新消息可以到我们平台网站了解一下，也可以咨询客服人员进行详细的解答！联系人:王经理 13823773777 [align=center]

                               
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工业天然气价格稳中有降，总体保持相对平稳。PVB膜由于高度垄断与长期合作价格相对保持平稳，纯碱年初到现在涨幅224%，但折算后综合成本占比仅5%，同时考虑采购锁价等因素影响，纯碱涨价对福耀成本端抬升预计1以内。














福耀毛利率历史上受原材料价格波动影响较小，产品结构以及产能利用率是其毛利率的核心影响因素。在历史上两轮原材料涨价过程中（2021-2021年、2021-2021年），福耀毛利率未受到明显冲击。而毛利率2021-2021年稳健提升主要是产品结构改善驱动，2021-2021年下滑主要是产能利用率下行。展望2021年，因行业复苏产能利用率预计明显回升，展望未来5年，天幕等新趋势加速渗透，产品结构预计加速向上，因此我们判断毛利率预计有望持续上行。














汽车玻璃行业成本构成中人工+制造成本占比高，福耀成本管控+精细化管理较竞争对手有优势，预计全球份额将持续扩张。从成本结构看，人工费用+制造成本占比较高的汽零领域，国内龙头市占率一般较高，内在原因为人工成本控制以及规模优势往往是国内企业的竞争优势。汽车玻璃从行业属性上人工费用+制造成本占比较高，这恰是福耀相比海外竞争对手更擅长之处，因此我们认为福耀相比竞争对手会有持续的成本优势，从而实现全球份额的持续扩张。


原材料涨价影响有限，三重拐点+光伏玻璃“期权”，坚定看好未来发展，维持“买入”评级。我们认为原材料涨价对影响有限，后续玻璃新趋势（天幕、HUD、隔热、镀膜、双层等）特别是天幕的渗透速度，饰条业务的反转，经营杠杆有望持续超预期，同时叠加光伏玻璃“期权”，我们坚定看好未来发展，维持2021-2023年归母净利预测为411524615亿，维持“买入”评级。